雪榕生物是國內最大的的鮮品食用菌的研產銷一體化企業,是國內當之無愧的工廠化食用菌生產龍頭。 產能方面,截至 2015 年末公司食用菌日產能達到 460 萬噸,是第二名眾興菌業的兩倍;產量方面,公司 2015 年金針菇總產量達到 11.3 萬噸,而同期眾興菌業和星河生物金針菇產量分別為 8.04 萬噸、 2.05 萬噸; 3、毛利率方面, 2015 年公司金針菇業務毛利率為 35%,處于行業領先水平, 眾興菌業、星河生物分別為 41%、 33%。
公司核心競爭力在于產能、銷售渠道、技術、成本優勢
公司核心競爭力主要體現在:( 1)產能全國第一、生產布局合理 ;( 2)銷售網絡健全、營銷模式先進;( 3)液體菌種、污染率控制、生物轉化率及單瓶產量等技術行業領先;( 4)產品單位成本不斷下降。
公司未來看點在于食用菌品類和產能的擴大
公司后期將新增布局雙孢蘑菇品種,未來新品種香菇、雙孢蘑菇的放量將為公司業績提供持續增長的動力,并實現四大品種并駕齊驅的局面。在產能方面,公司計劃在 2018 年末將金針菇總體產能由現階段的 10.94 萬噸擴大到15 萬噸,并將雙孢蘑菇產量擴大到 6 萬噸,食用菌整體產能的擴大有助于公司解決目前發展瓶頸,并進一步搶占市場份額。
盈利預測
經測算公司理論發行價為 15.26 元,按公司發行 3750 萬股,發行后合計股本 1.5 億股測算,預計公司 2016 年、 2017 年 EPS 分別為 1.11 元、1.45 元。按 16 年業績給予 20~30 倍 PE,合理定價區間為 22~33 元。