全國最大工廠化食用菌、金針菇生產企業。目前雪榕生物主營鮮品食用菌的研發、工廠化種植與銷售，公司在上海、四川都江堰、吉林長春、山東德州、廣東惠州和貴州畢節六個城市建立了食用菌生產基地，在900公里的運輸半徑內覆蓋了我國近90%的人口。公司為國內最大工廠化金針菇生產企業，2018年金針菇產能占全國金針菇產量的13%。
我國金針菇工廠化率快速上升，但仍有提升空間。2010-2018年我國金針菇工廠化產量年復合增速約為21%，金針菇工廠化產量增速遠大于國內金針菇產量增速，我國金針菇工廠化率呈快速提升階段。2018年我國金針菇工廠化生產率達到62%。但是，與日、韓等國金針菇幾乎全部工廠化生產相比，我國金針菇工廠化率仍有提升空間。
受益于大型火鍋企業規模擴張，工廠化金針菇需求有望上升。目前我國火鍋行業市場極度分散，2018年第一大火鍋企業海底撈的市占率僅為2%。大型火鍋餐飲連鎖企業發展空間巨大，市占率有望逐漸提升。由于大型火鍋餐飲企業對食品安全要求較高、采購標準嚴格，產品品質及產量穩定的金針菇工廠化生產企業有望受益于大型火鍋餐飲連鎖企業規模擴張。
對標海外龍頭，公司市占率有望繼續提升。韓國金針菇幾乎全部工廠化生產。截至2014年，大興農產是韓國最大的金針菇工廠，年產金針菇21000噸。按照2014年韓國金針菇產量33259噸計算，大興農場在韓國的金針菇市占率達到63%。2018年雪榕生物金針菇市占率僅為13%，公司市占率還有很大提升空間。
受新冠肺炎疫情影響，食用菌產業生產受到嚴重打擊，預計將影響全年產量。在金針菇產量下降的背景下，2020年金針菇價格有望繼續上漲。2020、2021年公司有望實現歸母凈利潤3.70億元、4.28億元。給予“買入”評級。
風險提示。產能釋放不達預期風險，產品價格波動風險，國際貿易政策風險。
