農業公司，無論是哪個細分領域，都屬于傳統行業，其生產效率和行業產值無法突破現實局限。但資本熱衷的是故事，故事，還是故事。資本需要的是華麗麗的增長和神話。但現實很骨感，只能人為制造神話。到最后，只能是一場資本和產業相互綁定的雙輸。
種菇的星河生物面對的，正是一個農業公司無法打破的瓶頸。
星河生物2012年營業收入2.48億，歸屬于母公司所有者凈利潤649萬，扣除非經常性損益后凈利潤152萬。一個巨大反差是，星河生物營業收入增長了19.4%，總資產規模擴張了20.43%，凈利潤卻下降了88.96%。
從財務數據看，星河生物收入的增長，主要由資產規模擴張拉動，但由于成本和費用的高企，吞噬了凈利潤。上市以來，星河生物的擴張方式主要是橫向擴張，在河南新鄉、四川南充、東莞塘廈建立生產基地，擴大產能，通過擴大產能來維系公司上市后業績增長。
但從星河生物2012年財務數據看，新鄉項目虧損163萬，四川南充項目虧損425萬，東莞廈建項目虧損73.7萬，自建基地之路可行性不強。
并購同行如何？公開數據顯示，2012年全國食用菌工廠化生產公司788家非常分散，2006年這個數字只有46家，五年增長了16倍；2012年全國食用菌工廠化日產量5080噸，比2011年提高了60%。根據星河生物年報披露，2012年其日產鮮品食用菌約86噸，相當于占有全國1.6%的生產份額。目前，國內能與星河生物PK的，只有上海雪榕。
但行業產能過度擴張，直接導致星河生物生產的金針菇、真姬菇和白玉菇價格下跌。2012年，星河生物金針菇、真姬菇、白玉菇毛利率分別為26.71%、24.76%、22.89%，下滑了12.9%、7.48%和20.25%。
第三條路是產業深加工和跨行業。星河生物的名字幾經更改，原因在于高管對業務發展戰略舉棋不定。2012年6月，星河生物以公司名稱不能體現經營業務特點為由，將其更改為“菇木真”；但不到半年，又改回原名，原因在于“公司發展戰略將以生物技術為核心，提高食用菌附加值”。
星河生物為此做過兩次嘗試，一是收購某食品公司，以失敗告終。二是與廣東省微生物研究所聯合研發的廣東蟲草子實體獲批，但短期內難以評估。
兩個財務項目是星河生物的風險集中地。一是固定資產，2012年星河生物固定資產從2.13億擴張到4.42億，膨脹了108%。二是在建工程項目，從1.5億擴張到3.17億，增長111%。這一年，星河生物投資花出去了3.9億，沒賺到錢，大部分形成了這兩個財務項目。
