全年金針菇價格維持較高景氣，公司業績快速增長。公司發布業績預告，2019年歸母凈利潤約2.05-2.5億元，同比增長35.35%-65.06%。業績增長源于：(1)以金針菇為主的食用菌價格全年保持較高水平；(2)規模優勢顯現帶動成本下降，毛利率提升；(3)貴州杏鮑菇、海鮮菇生產基地生產進入穩定階段，盈利水平改善。
金針菇產能保持穩定，新品種盈利能力逐步改善。公司是我國產能最大的工廠化食用菌生產企業，現有食用菌日產能1060噸，金針菇日產量約900噸，占全國工廠化金針菇日產量比重約30%(中國食用菌商務網2017年數據)，居行業首位。公司杏鮑菇、海鮮菇等食用菌新品種產線隨著生產規模逐步擴大，盈利能力改善，綜合毛利率有望提高。
行業洗牌驅動金針菇行業集中度快速提升，龍頭企業受益。據中國食用菌商務網數據，我國金針菇產量從2008年136萬噸增長至2011年249萬噸；2017年我國工廠化金針菇日產量3280.3噸，測算全國平均日產量約6792噸(全年按365天測算)，2017年工廠化金針菇產量占比達到48%。隨著行業產能過剩金針菇價格逐年走低，倒逼高成本的“農民菇”和中小企業退出，規模企業迅速擴大自身產能規模提高市場占有率，推動我國工廠化食用菌行業集中度快速提升。預計未來兩年金針菇落后產能將繼續出清，具有成本優勢的龍頭企業將受益。
維持“增持”評級。金針菇行業產能逐步出清，全國金針菇價格中樞有望保持較高水平?？紤]到公司產能規模擴張速度領先行業水平，且新品種進入生產穩定期，盈利能力改善，預計2019-2021年EPS分別為0.53元、0.66元、0.81元/股，合理價值9.90元/股，對應2020年PE為15倍，維持“增持”評級。
