自“極草”5X冬蟲夏草純粉片跌落神壇之后，曾頭頂“蟲草第一股”光環的青海春天，逐漸在冬蟲夏草行業里黯淡。
在日前青海省冬蟲夏草協會等部門舉辦的首屆青海冬蟲夏草鮮草節活動中，已難見青海春天的身影。
失去“極草”這門好生意后，公司除保留冬蟲夏草（原草）及凈制冬蟲夏草業務，陸續在廣告、投資、快消品等領域左突右進，至今未能徹底“突圍”。
2019年，公司業績再度下行，收入和凈利潤同比下降29.81%和91.51%。辛辛苦苦干完1年，凈利潤不到600萬元，不及2016年的3%。
蟲草收入跌7成
青海春天（600381.SH）靠冬蟲夏草發家，也因此跌落神壇。
2016年3月，公司紅極一時的主力產品“極草”5X冬蟲夏草純粉片被國家監管部門叫停。這個近乎“黑戶”的產品迅速消失在公眾視野。
當時，公司保留了冬蟲夏草業務，以維持基本的“體面”。這成為此后4年公司收入的主要來源。
斑馬消費統計顯示，2016年至2019年，其冬蟲夏草業務收入分別為3.86億元（包括部分冬蟲夏草純粉片收入1.87億元）、1.95億元、1.34億元和1.02億元，分別占比54.52%（若剔除冬蟲夏草純粉片業務收入，實際占比28.11%）、41.40%、40.24%和43.59%。
近3年，冬蟲夏草業務收入占公司收入比重較為穩定，但其經營狀況不太樂觀。 根據公司披露的信息顯示，冬蟲夏草業務主要有兩款產品，一款是凈制冬蟲夏草，一款是冬蟲夏草（原草）。兩款產品無論是生產量、銷售量，還是盈利狀況均不同程度出現萎縮。
以凈制冬蟲夏草為例，2017年至2019年，其生產量分別為38.65萬克、8.28萬克、3萬克。銷售量分別為35.87萬克、5.71萬克、2.51萬克。
隨著凈制冬蟲夏草產品生產、銷售的萎縮，其收入下降明顯，分別實現0.99億元、0.14億元和511.26萬元。該項業務毛利率從43.55%降至5.34%。
相較之下，冬蟲夏草（原草）產品收入稍稍穩定。上述同期，其收入分別為0.79億元、0.72億元和0.68億元，毛利率從34.11%降至16.73%。
來自現有冬蟲夏草業務利潤貢獻對公司十分有限，這沒讓公司從冬蟲夏草領域徹底退出。
在“極草”5X冬蟲夏草純粉片叫停當年，公司子公司春天藥用從三普藥業（現：智慧能源（600869.SH））手里獲得中成藥產品蟲草參芪膏的全國總經銷權。
2018年第四季度起，蟲草參芪膏作為公司核心單品推廣和銷售，依靠經銷商商和藥店渠道開拓市場。
雖說這款產品毛利率高達70%以上，經過1年多時間銷售，所獲收入僅占公司收入1%左右。2018年和2019年，蟲草參芪膏實現收入分別 為176.74萬元和355.96萬元。
新業務短期難長大
公司推出蟲草參芪膏意在“充實”冬蟲夏草業務，就目前來看，整個冬蟲夏草業務暫時“救”不了公司業績。
自2016年起，公司業績逐漸走進下行通道，2017年至2019年，其收入分別下降33.74%、29.30%和29.73%，同期，歸母凈利潤分別增長27.24%、-77.96%和-91.51%。
痛失“極草”，公司一度慌了陣腳，先后涉足廣告、對外投資和快消品業務。短期內，廣告和投資業務，一定程度上對公司業績發揮了提振作用。
這兩項業務分別由西藏老馬廣告和恒朗投資執行實施。啟信寶顯示，這兩家公司均為公司孫公司。
2017年至2019年，公司實現廣告收入分別為2.24億元、1.72億元和0.74億元，占公司各期收入的47.56%、51.66%和31.62%，毛利率由51.33%降至11.22%。
2016年，公司決定通過向外投資基金等形式獲得收益，這生意也不好做，其收益從2017年的1.18億元降至2019年的0.40億元。
上述兩項業務收入受外部市場環境影響逐年下行，靠廣告和投資業務終究不是長久之計。2018年，公司跨界白酒行業。公司宣布，酒水業務是公司新的產業布局和長遠穩健發展的優選項目，“力爭將該板塊業務打造成公司支柱產業”。
當年3月，公司以對價0.34億元收購關聯方西藏正庫持有的西藏聽花酒業100%股權，并以此銷售涼露酒、涼茶等產品，覆蓋吃辣人群這一細分消費群體。
收購西藏聽花等當年，公司主要通過餐飲和特渠等渠道拓展產品市場份額。2018年，銷售費用0.93億元，同比增長792.97%。2019年，隨著公司對涼露酒市場推廣減少，銷售費用同比下降 47.02%。
2018年至2019年，公司“酒水及其他”板塊，實現營業收入0.25億元、0.52億元。2019年收入增速104.85%，其毛利率均在60%以上。
和蟲草參芪膏一樣，公司的酒水業務正處于測試和發育期，未能形成規模效益。
